Da transparência à responsabilização: uma análise crítica da estrutura ESG da Índia

Resumo

Nos últimos quinze anos, a arquitetura ESG da Índia passou por quatro fases regulatórias distintas, desde as Diretrizes Nacionais Voluntárias até ao Relatório de Responsabilidade Empresarial e Sustentabilidade (BRSR) obrigatório e, mais recentemente, ao quadro BRSR Core, parcialmente assegurado. Embora esta evolução tenha melhorado substancialmente a qualidade da divulgação de informação, este artigo defende que não resultou numa verdadeira responsabilização empresarial. Com base na teoria do desacoplamento institucional e num desenho empírico longitudinal, analisamos os relatórios BRSR das 89 principais empresas cotadas na NSE (National Stock Exchange of India) ao longo de três exercícios financeiros consecutivos (EF 2022-23 a EF 2024-25). As pontuações médias de qualidade da divulgação aumentaram 41,4% ao longo do período do estudo, essencialmente devido à exigência de garantia obrigatória introduzida no âmbito do BRSR Core. Os resultados substantivos em matéria de ESG (medidos em termos de intensidade de emissões, diversidade da força de trabalho, resolução de reclamações e responsabilização na cadeia de valor) melhoraram a um ritmo inferior a metade desse valor. A «lacuna de desacoplamento» resultante é 72,7% mais ampla no EF 2024-25 do que na linha de base do BRSR, e a garantia obrigatória, em vez de colmatar esta lacuna, esteve inicialmente associada ao seu alargamento.

Foram identificadas três causas estruturais: a fragmentação das obrigações em matéria de ESG entre a SEBI (Securities and Exchange Board of India), o MCA e as entidades reguladoras ambientais; a ausência de uma aplicação da lei orientada para os resultados; e a desconexão permanente entre as despesas obrigatórias em matéria de RSC, previstas na Secção 135 da Lei das Sociedades de 2013, e a governação ESG orientada para o desempenho ao abrigo do BRSR. Para colmatar esta lacuna, o artigo apresenta três reformas específicas: a integração das obrigações ESG num capítulo específico da Lei das Sociedades; a alteração dos deveres fiduciários dos administradores, nos termos da Secção 166, de modo a impor um dever operacional de abordar os riscos ESG materiais; e a criação de uma Autoridade Unificada de Supervisão ESG com sanções baseadas no volume de negócios. Enquanto a divulgação não for acompanhada de consequências legais ligadas aos resultados, em vez de à simples apresentação de relatórios, o quadro ESG da Índia continuará a produzir entidades com relatórios sofisticados, sem, no entanto, gerar desempenhos significativamente melhores.